9月17日，上海證券交易所副理事長(cháng)霍瑞戎表示，今年6月份科創(chuàng )板“1+6”改革政策發(fā)布以來(lái)，各項配套制度規則已全部發(fā)布實(shí)施，存量32家未盈利企業(yè)已于規則發(fā)布當日納入科創(chuàng )成長(cháng)層，技術(shù)系統改造正加快推進(jìn)，將如期上線(xiàn)。目前已有475萬(wàn)戶(hù)投資者開(kāi)通科創(chuàng )成長(cháng)層交易權限。

作為風(fēng)險承受能力等級為C4（積極型）及以上的投資群體，475萬(wàn)戶(hù)投資者的“入市”對科創(chuàng )板成長(cháng)層的賦能作用尤為顯著(zhù)。

一方面，他們憑借較強的風(fēng)險承受意愿與積極的投資傾向，有效擴充市場(chǎng)資金供給，為處于未盈利階段但具備高成長(cháng)潛力的科創(chuàng )企業(yè)，精準注入突破研發(fā)瓶頸、完成市場(chǎng)驗證、籌備規?；a(chǎn)所需的關(guān)鍵資金，加速“科技—資本—產(chǎn)業(yè)”的良性轉化閉環(huán)。

另一方面，這一群體的加入進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)投資者結構——其對新興技術(shù)趨勢的敏銳洞察與果斷布局，與機構投資者的專(zhuān)業(yè)研判、穩健操作形成高效互補，既提升了市場(chǎng)定價(jià)的科學(xué)性，又因交易活躍度的顯著(zhù)提升，加快了科創(chuàng )企業(yè)內在價(jià)值的發(fā)現與合理定價(jià)進(jìn)程。

然而，需清醒認識到，科創(chuàng )成長(cháng)層企業(yè)普遍處于未盈利狀態(tài)，創(chuàng )新存在不確定性，其投資邏輯與傳統板塊差異顯著(zhù)。因此，475萬(wàn)戶(hù)投資者需練就一雙“火眼金睛”，擁有看透估值迷霧的判斷眼光、緊盯風(fēng)險信號的警覺(jué)眼力、陪伴企業(yè)成長(cháng)的長(cháng)期視角，在企業(yè)上市前、上市中、上市后全周期做好風(fēng)險把控，從而真正轉化為推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的穩定力量。

首先，上市前，要有看透估值迷霧的判斷眼光?？苿?chuàng )成長(cháng)層新股采用詢(xún)價(jià)定價(jià)方式，個(gè)人投資者無(wú)法直接參與詢(xún)價(jià)，且企業(yè)“技術(shù)壁壘高、業(yè)績(jì)波動(dòng)大”的特性，導致發(fā)行定價(jià)難度遠高于傳統板塊，加之缺乏可比公司參照，易出現估值偏差。在此階段，投資者需主動(dòng)提升專(zhuān)業(yè)認知，摒棄“跟風(fēng)申購”思維，通過(guò)深入研究行業(yè)政策、拆解技術(shù)路線(xiàn)等，結合市銷(xiāo)率、研發(fā)投入占比等科學(xué)估值工具，客觀(guān)評估企業(yè)長(cháng)期價(jià)值。

其次，上市中，要有緊盯風(fēng)險信號的警覺(jué)眼力?？苿?chuàng )成長(cháng)層企業(yè)風(fēng)險具有“動(dòng)態(tài)性、突發(fā)性”特征，核心技術(shù)研發(fā)受阻、市場(chǎng)驗證不及預期、核心技術(shù)人員變動(dòng)等情況，均可能對企業(yè)估值產(chǎn)生重大影響。根據監管要求，企業(yè)需在年度報告中披露“尚未盈利的成因及影響”，并在首頁(yè)顯著(zhù)位置提示風(fēng)險，若發(fā)生與技術(shù)創(chuàng )新、成長(cháng)前景相關(guān)的重大負面事項，需第一時(shí)間履行信息披露義務(wù)。投資者需強化信息跟蹤能力，定期研讀企業(yè)年報、季報，重點(diǎn)關(guān)注研發(fā)投入進(jìn)度、營(yíng)收增長(cháng)邏輯、未盈利改善路徑等關(guān)鍵信息，建立“風(fēng)險預警清單”，對核心技術(shù)人員離職、研發(fā)項目延期、市場(chǎng)份額下滑等負面信號保持高度敏感，及時(shí)調整投資策略，避免風(fēng)險累積。

最后，上市后，要有陪伴企業(yè)成長(cháng)的長(cháng)期視角。此時(shí)企業(yè)面臨兩大核心風(fēng)險：一是未盈利狀態(tài)的持續性風(fēng)險，技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)驗證、規?；a(chǎn)等階段周期較長(cháng)，收入及盈利改善存在較大不確定性，若資金鏈斷裂，不僅會(huì )影響研發(fā)投入持續性，更可能削弱企業(yè)持續經(jīng)營(yíng)能力；二是創(chuàng )新能力不確定性風(fēng)險，企業(yè)研發(fā)投入規模大、技術(shù)迭代快，若技術(shù)路線(xiàn)偏差、研發(fā)成果未獲市場(chǎng)認可或核心項目依賴(lài)度過(guò)高，將導致前期投入難以產(chǎn)生預期效益。投資者需建立“長(cháng)期跟蹤+動(dòng)態(tài)評估”體系，持續關(guān)注企業(yè)現金流狀況、研發(fā)投入轉化率，結合行業(yè)技術(shù)迭代趨勢，評估企業(yè)核心技術(shù)的競爭力與可持續性，踐行“長(cháng)期投資、價(jià)值投資”理念。

475萬(wàn)戶(hù)開(kāi)戶(hù)數既是科創(chuàng )板成長(cháng)層的“市場(chǎng)熱度證明”，也是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的“責任考驗”。而投資者唯有擦亮雙眼，具備清醒與專(zhuān)業(yè)的全周期視野，才能真正成為市場(chǎng)“壓艙石”，推動(dòng)科創(chuàng )板成長(cháng)層在科技與資本的深度融合中穩步前行。（田 鵬）